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ag88手机环亚下载,鹏华基金焦文龙:以常识做好长期投资

2020-01-08 17:21:21

ag88手机环亚下载,鹏华基金焦文龙:以常识做好长期投资

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中国证券报

□鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监 焦文龙 

养老金投资是一个长期的过程,是财富不断积累、稳健增值的过程,相比博取短期的高收益,养老金投资追求的是长期稳定的增值。因此,我们坚持以长期投资理念来管理养老金。

以股票类资产为例,不论是中国还是美国,随着持有期的增长,股票类资产获得正收益的确定性明显增强,同时波动性显著低于短周期的波动性。根据历史统计,上证综指从1990年到2018年间,一年投资获得正收益的概率为53%,三年投资获得正收益的概率为63%,五年投资获得正收益的概率为76%,十年投资获得正收益的概率为93%,十五年投资获得正收益的概率达到100%。上证综指三年投资波动率为20%,十五年投资波动率下降到4.5%。成熟的美国市场表现更具有代表性,标普500指数从1927年到2018年间,一年投资获得正收益的概率为68%,五年投资获得正收益的概率为78%,十年投资获得正收益的概率为88%,十五年投资获得正收益的为96%。标普500三年投资波动率为11%,十五年投资波动率下降为4.1%。

如果看好股票投资,坚持长期投资,股票投资的波动性显著下降,同时获得正收益的确定性增强。

股票市场的表现跟一个国家经济增长直接相关。过去中国经济增长主要是靠投资拉动,2015年起,投资增速持续低于消费增速,消费逐渐成为经济增长的主要驱动力。目前中国消费水平相比发达国家较低,未来有很大的增长空间,中国经济具备长期的增长潜力。据国际货币基金组织(IMF)估计,中国在未来几年里也将继续担当世界经济增长的火车头。

在中国经济增长过程中,我们需要去寻找具备长期投资价值的企业。这些企业的内在竞争优势极强,如有些行业经过了几轮残酷的竞争,剩下的龙头企业市场地位比较稳定。盈利模式是通过提升价格、扩大市场份额来获取增长,盈利增长的质量、可持续性得到了明显的改善。优秀企业随着时间快速增长,盈利能力不断增强,会为投资者带来丰厚的回报。我们选择与优秀企业为伴,与时间为伴,分享企业发展的收益,做企业成长的守望者。

当然,市场上不乏通过频繁交易获取高回报的投资者,由于交易费用、冲击成本的存在,在实践中对交易要求很高,且会受到资金规模的限制。坚持长期投资理念,减少频繁交易,降低管理成本和交易成本。

长期投资的理念简单明了,并不意味着实践中是轻易就能做到的。在适用的过程中,坚定的理念、深度的研究、超强的耐心等素质都是必不可少的。我们在投资过程中,始终坚信以下三点投资常识,以常识来做好长期投资。

相信长期复利。“复利是世界第八大奇迹”,能够享受复利效应的前提是绝大部分的时候保持正收益。我们不去追求短期市场热点,而是通过深度的研究去寻找确定性的增长机会。战略资产配置立足长期,股权资产的风险溢价只有在十年甚至更长的时间窗口期下才具有稳定性,短期市场体现为波动。资产配置的基本出发点是长期资本市场假设,坚持做理性乐观派,相信长期、保持定力、利用波动、实现复利。

相信均值回复。战术资产配置立足把握确定性,对于各类资产风险收益特征短期大幅偏离长期,从控制风险角度出发,基于能力圈,把握确定性,进行战术资产配置。相信“树不能涨到天上去”,无论是资产还是公司,均有周期性。我们对资产未来的表现有一个客观判断。过去表现好的未来不一定好,过去风险低的未来风险未必很低。

相信盈亏同源。收益是风险的对价,通过管理风险获取收益,不参与无法识别或者无法控制风险的短期博弈,立足获取来源于企业盈利和成长的收益。

养老基金是长期资金,我们希望通过长期投资理念,帮助投资者实现养老金的稳健增值,让投资者充分享受经济增长带来的红利。在管理过程中,不会因为短期市场波动、相对业绩考核而改变投资策略,才能真正做到不忘初心,方得始终。

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